钱塘裴禹游玩西湖之际，邂逅奸相贾似道之妾李慧娘，二人发乎情，止乎礼，惺惺相惜，互相赞美之馀，仍无奈要分离。
贾似道知悉后，一时妒恨，将慧娘杀了。后闻得退职总兵头之女昭容貌美非常，兼且酷肖慧娘，遂欲得之为妾。卢桐欲拒无策，裴生示意昭容扮成疯女，杜绝贾相之色心。可惜被贾似道洞悉其情，假意放走昭容，却将裴生拘禁于相府内，图谋杀之。
慧娘阴魂不息，化成厉鬼，知悉贾似道的阴谋后，遂将裴生救走。贾似道以为是其妾所为，大怒，而慧娘之鬼魂亦于此时出现，痛惩奸相，再与裴生赶赴扬州会见昭容，抵步时，正值昭容相思魂断之际，慧娘遂得借昭容之身还魂，与裴禹成婚。
